東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)今年歐洲氣價(jià)仍會(huì)有高峰出現(xiàn)，具備國(guó)外轉(zhuǎn)口能力的公司受益;國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇&價(jià)差理順，城燃板塊受益。重點(diǎn)推薦：新奧股份（600803）(600803.SH)國(guó)內(nèi)龍頭城燃，直銷(xiāo)氣穩(wěn)步發(fā)展;九豐能源（605090）(605090.SH)具備LNG碼頭+船運(yùn)資產(chǎn)，氣源靈活氣量增長(zhǎng);天壕環(huán)境（300332）(300332.SZ)具備跨省長(zhǎng)輸核心資產(chǎn)，受益氣價(jià)上漲。
事件：
2023/6/13-2023/6/15荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格連續(xù)三天上漲，三天漲幅達(dá)32.6%;2023/6/16價(jià)格回落14.9%達(dá)35歐元/兆瓦時(shí);周內(nèi)漲幅12.8%。此外，周內(nèi)HH/JKM/NBP/中國(guó)到岸/中國(guó)出廠價(jià)漲幅分別為15.0%/20.9%/15.3%/23.3%/2.2%，各地氣價(jià)普遍上漲。
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▍東吳證券主要觀點(diǎn)如下：
兩國(guó)氣田停產(chǎn)為T(mén)TF上漲主因，帶來(lái)歐洲42億方減產(chǎn)僅占2022年消費(fèi)量0.97%，影響有限。
1)TTF價(jià)格上漲主因：①挪威三個(gè)氣田(OrmenLange氣田、AastaHanseen氣田、Nyhamna加工廠)停產(chǎn)延長(zhǎng)，復(fù)工時(shí)間由6/21推至7/15，日均減量1.3億方，復(fù)工延后帶來(lái)產(chǎn)量縮減32.5億方。②荷蘭格羅寧根氣田附近存在地震風(fēng)險(xiǎn)，荷蘭政府將從10/1起關(guān)閉這處氣田，正式?jīng)Q定將在內(nèi)閣會(huì)議上作出。
此前，荷蘭政府提到，至2022/10為止的一年內(nèi)，格羅寧根氣田的產(chǎn)量將同比減少50%以上至39億立方米，估算關(guān)閉氣田對(duì)2023年的產(chǎn)量影響約為9.8億方。
2)氣田停產(chǎn)帶來(lái)的42億方減量?jī)H占2022年歐盟+英國(guó)消費(fèi)量(4322.6億方)0.97%，影響有限。
國(guó)際市場(chǎng)：俄烏沖突影響基本消化，歐洲補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)階段性?xún)r(jià)格高峰。
2023年以來(lái)氣價(jià)回落，俄烏沖突影響基本消化。2022/2/24俄烏沖突爆發(fā)，3/8歐盟公布RePowerEU能源獨(dú)立計(jì)劃，在年底之前減少2/3的俄羅斯對(duì)歐盟進(jìn)口(約1000億方);實(shí)際上，2022年來(lái)自俄羅斯的管道天然氣從2021年的1670億方降至698.6億方，基本實(shí)現(xiàn)削減目標(biāo)。削減目標(biāo)完成依賴(lài)消費(fèi)量下降和其他進(jìn)口增加，2022年歐盟+英國(guó)的天然氣消費(fèi)量在2021年基礎(chǔ)上減少566億方，同時(shí)增加LNG進(jìn)口5000萬(wàn)噸(700億方)，俄烏沖突影響基本消化。
2023年補(bǔ)庫(kù)進(jìn)展提前，補(bǔ)庫(kù)預(yù)計(jì)帶來(lái)階段性氣價(jià)高峰。2023M1-3歐洲(經(jīng)合組織)天然氣消費(fèi)量1500億方，同減11.9%(2022M1-3同減6.9%)，消費(fèi)仍下行。2023M1-5，歐盟天然氣庫(kù)存接近2015年以來(lái)同期最高水平;截至2023/6/15，歐洲天然氣庫(kù)存826.74TWh(793億方)，同增231億方，庫(kù)容率73.38%，同比+20.2pct;達(dá)到95%庫(kù)容率仍需補(bǔ)庫(kù)234億方，預(yù)計(jì)帶來(lái)階段性?xún)r(jià)格高峰。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：消費(fèi)復(fù)蘇&價(jià)差修復(fù)。
1)2023年我國(guó)天然氣需求回暖，M1-4消費(fèi)量同比增長(zhǎng)4.1%。2022年受海氣價(jià)格高漲&疫情停工停產(chǎn)影響，整體用氣量下滑，其中城市燃?xì)?工業(yè)燃料/天然氣發(fā)電/化工用氣量同比+1.44%/-2.85%/-4.48%/-1.68%達(dá)到1198/1533/640/292億方。2023M1-4我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)1292.6億方，同增4.10%(2022M1-4同減0.40%);
其中2023M1-2/2023M3/2023M4的天然氣消費(fèi)量同比+0.1%/+9.3%/+7.3%。2023年，隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，天然氣消費(fèi)量有望回歸增長(zhǎng)。
2)多地出臺(tái)價(jià)格理順政策，順價(jià)能力改善城燃公司價(jià)差修復(fù)。梳理了全國(guó)地級(jí)以上城市的氣價(jià)政策，發(fā)現(xiàn)多數(shù)地區(qū)的調(diào)價(jià)相對(duì)滯后。今年90%/85%以上城市居民用氣/工商業(yè)用氣尚未調(diào)價(jià)，價(jià)格理順待進(jìn)行。2023年以來(lái)，內(nèi)蒙古、湖南、河北石家莊等省市發(fā)布了天然氣順價(jià)政策、逐步完成調(diào)價(jià);調(diào)價(jià)政策強(qiáng)調(diào)居民和工商業(yè)的順價(jià)幅度、及時(shí)性、以及與現(xiàn)貨價(jià)格的掛鉤。
①內(nèi)蒙古按中石油漲幅聯(lián)動(dòng)順價(jià)，居民用氣價(jià)格與門(mén)站價(jià)同幅度(15%)調(diào)整。②河北石家莊居民氣價(jià)在采購(gòu)價(jià)上調(diào)0.4元/方的情況下上調(diào)0.37元/方。③湖南：門(mén)站價(jià)、管輸費(fèi)、配氣費(fèi)調(diào)整時(shí)，調(diào)價(jià)不受頻次限制;調(diào)價(jià)幅度完全按照氣源采購(gòu)平均成本與基準(zhǔn)門(mén)站價(jià)格差額確定。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
極端天氣，國(guó)際局勢(shì)變化，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。
關(guān)鍵詞：
