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華西證券股份有限公司魏濤,羅惠洲近期對中國平安進行研究并發布了研究報告《保險優勢不改，AI+金融應用場景豐富》，本報告對中國平安給出買入評級，認為其目標價位為66.00元，當前股價為53.12元，預期上漲幅度為24.25%。
中國平安(601318) 重點事件 中國平安披露2023年一季報，實現歸母營運凈利潤413.85億元，同比下滑3.4%；實現歸母凈利潤383.52億元，同比大幅增長48.9%，增速超市場預期。壽險業務2023Q1實現NBV137.02億元，同比增長21.1%，超出市場預期；財險業務整體綜合成本率為98.7%，同比提升2pct。 主要觀點 壽險改革進行時，促進集團價值復蘇。 面臨人口紅利衰退、粗放式代理人海戰術難以為繼、行業競爭激勵等困境，平安壽險推動“4渠道+3產品”改革，改革業績初見成效，未來增長潛力充足。渠道方面：代理人產能顯著提升，銀保渠道新業務價值實現逆勢增長；產品方面：將保險和服務相結合，構建差異化競爭優勢。同時多項政策出臺和落地保障壽險及健康險高質量發展。根據前瞻產業研究院數據，我國壽險深度和保險密度與發達國家相比處于較低較低水平，行業仍有較大長期發展空間。同時，社會整體老齡化將催生更多養老保險需求。 產險和銀行業務穩定發展。 產險業務穩定增長，風控能力優秀。2022年，平安產險實現原保險保費收入2980.38億元，同比增長10.4%，以原保險保費收入衡量，平安產險是國內第二大財產保險公司，僅次于人保財險。風控整體良好，2022年產險綜合成本率100.3%。車險作為最大險種，車險綜改后恢復穩健有序經營，2022年原保險保費收入增速由負轉正，同比增長6.6%。平安銀行是平安集團的第三大營業收入來源，第二大營運利潤來源，業績穩健增長，2022年營業收入1798.95億元，同比增長6.2%；凈利潤455.16億元，同比增長25.3%。 AI+金融應用場景豐富，科技和醫療健康共同打造價值增長新引擎。 中國平安的科技業務整體產出多，在人工智能、金融科技和數字醫療業務領域的專利申請數均居全球第一位；全方面賦能金融主業，實現數字化營銷、數字化增效、數字化風控。醫療健康業務打造“HMO+家庭醫生+O2O服務”的管理式醫療模式，為個人和團體提供一站式醫療服務，打造中國的“聯合健康”。 我們認為定制化對接保障需求和保險產品組合方案有望成為AI極佳應用場景。針對客戶個性化的身體狀況、保障需求范圍、附加醫療服務、保障期限、資產配置等因素，配備恰當的保險產品組合。AI算法疊加高質量的底層數據（保險產品精算假設、非標體的健康險、全市場保險產品的保障范圍、條款及定價），可以在較短時間為客戶生成定制化方案，一方面滿足現有客戶精細化、定制化保障，另一方面激發更大的潛在保障需求，并實現保險行業負債端快速增長和代理人成本下降。 投資建議 考慮負債端受經濟復蘇和AI技術推動的積極影響，我們預計2023-2025年中國平安營業收入分別為11,280.19/11,633.32/11,992.99億元，同比增速分別為2%/3%/3%；對應歸母凈利潤分別為1,020.32/1,428.36/1,800.03億元，同比增速為22%/40%/26%；每股凈收益EPS為5.58/7.81/9.85元，對應2023年4月28日收盤價51.8元的市盈率PE分別為9.28/6.63/5.26倍。參考同行業可比估值，給予中國平安2023年0.8倍PEV估值，對應目標價66元，較2023年4月28日收盤價51.8元有27%的增長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示 疫情后經濟復蘇不及預期；壽險改革效果不及預期；權益市場大幅波動風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券高超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.86%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1598億，根據現價換算的預測PE為5.93。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有29家機構給出評級，買入評級24家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為62.43。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中國平安（601318）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性較差。該股好公司指標3.5星，好價格指標4.5星，綜合指標4星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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