沒有什么能比“首年盈利”更適合作為美團(tuán)十周年的大禮。
今天下午，美團(tuán)剛剛發(fā)布了2019年Q4及全年財(cái)報(bào)，公司全年?duì)I收達(dá)到975億元，同比增長(zhǎng)49.5%;全年交易額為6821億元，同比增長(zhǎng)32.3%;平臺(tái)年度交易用戶達(dá)到4.5億。
而最令美團(tuán)振奮的，還是扭虧為盈的事實(shí)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2019年美團(tuán)經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為46.6億元，其中主營的外賣業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年收入548億元，同比增長(zhǎng)43.8%;到店、酒店及旅游收入223億元，同比增長(zhǎng)40.6%;包括單車及網(wǎng)約車等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)及其他收入共計(jì)204億元，同比增長(zhǎng)81.5%。
可以說，每個(gè)業(yè)務(wù)板塊都迎來了不同程度的穩(wěn)步增長(zhǎng)，美團(tuán)的2019年，無疑是穩(wěn)中向好的一年。
投資人最先看到了這樣的趨勢(shì)，并及時(shí)做出了反應(yīng)。
自去年Q2以來，美團(tuán)首次結(jié)束長(zhǎng)達(dá)9年的虧損，迎來單季度的盈利。也正是自那時(shí)開始，美團(tuán)股價(jià)一路飆升，半年內(nèi)從77.5港元攀升至今天的88港元，增幅超過15%。其中最高時(shí)一度攀升至89.3港元，市值增長(zhǎng)550億元，達(dá)到4680億元人民幣，超過京東、拼多多等競(jìng)爭(zhēng)者，成為了僅次于阿里和騰訊兩大巨頭之外的第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。
美團(tuán)的強(qiáng)勢(shì)，在過去的2019年表現(xiàn)得淋漓盡致。
營收、凈利雙增長(zhǎng)，流量進(jìn)入瓶頸
縱觀年報(bào)，營收、交易額、凈利潤(rùn)等硬指標(biāo)是符合預(yù)期的。
美團(tuán)在報(bào)告中特意指出，“我們?nèi)〉昧酥匾睦锍瘫惺芬詠硎状武浀谜到?jīng)營溢利及經(jīng)營現(xiàn)金流。”美團(tuán)的總收入由2018年的652億元，增長(zhǎng)49.5%至975億元。
誠然，營收的增長(zhǎng)有賴于整體交易額的攀升。但從結(jié)構(gòu)上來看，美團(tuán)至今仍以外賣餐飲為主營業(yè)務(wù)，2019年全年美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)的交易金額為3927億元，增長(zhǎng)38.9%，總營收為548億元，同比增長(zhǎng)43.8%。
收入的增長(zhǎng)背后是交易量、訂單數(shù)的攀升。
以第四季度為例，餐飲外面業(yè)務(wù)的交易總額為1121億元，同比增長(zhǎng)39.9%;日均交易筆數(shù)同比增長(zhǎng)36.7%至2720萬筆;每筆餐飲外賣業(yè)務(wù)的平均價(jià)值為44.8元，同比增長(zhǎng)2.3%。整體來看，餐飲外賣業(yè)務(wù)的變現(xiàn)率升至14%。
美團(tuán)解釋數(shù)字向好的原因：其一緣于向低線城市的擴(kuò)張;其二來自對(duì)商家的在線營銷服務(wù);其三因配送效率的改善。
“2019年全年及第四季度，我們于低線城市的餐飲外賣業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)越來越大，交易金額增長(zhǎng)也越來越快。低線城市是用戶增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ蠖鄶?shù)新用戶均來自三線及以下城市。”
“2019年，越來越多的餐飲外賣商家采用了我們的在線營銷服務(wù)。餐飲外賣的在線營收增長(zhǎng)強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)118.6%。”
整體而言，作為中間平臺(tái)，美團(tuán)在C端和B端每一個(gè)用戶的變現(xiàn)能力上，都有所提升。但隱憂是，這兩端的用戶增長(zhǎng)均不明顯。
正如幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的問題類似，強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的美團(tuán)也面臨著流量見頂?shù)碾y題。
報(bào)告顯示，2019年度美團(tuán)的交易用戶為4.5億，同比增長(zhǎng)12.5%;商家數(shù)為620萬，同比增長(zhǎng)7.1%。無論是C端還是B端用戶，均面臨著持續(xù)的增長(zhǎng)疲軟。
無論如何，占比五成以上的外賣業(yè)務(wù)，始終是美團(tuán)的支柱業(yè)務(wù)。面對(duì)整體疲軟的流量瓶頸，美團(tuán)也只能在單個(gè)用戶及商家身上下功夫。
毛利提升，酒旅業(yè)務(wù)盈利能力更強(qiáng)
好在，毛利率和變現(xiàn)率在提升，營銷開支在下降。也就是說，在漸漸脫離流量紅利和補(bǔ)貼政策的推動(dòng)之下，美團(tuán)的盈利能力在上升。
在此之前，毛利率過低始終是外界詬病美團(tuán)盈利難的重要指標(biāo)。即便今天來看，前者已經(jīng)完成了毛利率的不斷攀升，但僅就核心的餐飲外賣業(yè)務(wù)來說，依舊困難。
財(cái)報(bào)顯示，2019年第四季度的餐飲外賣收入為157億元，占比營收56%，毛利率則為17.7%，而這個(gè)數(shù)字在去年的前三季度分別為14.4%、22.3%、19.5%，整體來看并未取得較大改善。
從全年的角度來說，餐飲外賣的毛利為18.7%，雖然同比去年有所提升，但與餐飲行業(yè)普遍的高毛利相比，依舊杯水車薪。
這也正是美團(tuán)，亦或說整個(gè)外賣市場(chǎng)一直以來的心病。
此前有分析指出，美團(tuán)餐飲外賣的收入來自客戶支付的配送費(fèi)及餐廳傭金，但這其中影響美團(tuán)能否盈利的關(guān)鍵，即在于客戶支付的配送費(fèi)能否覆蓋真實(shí)的配送成本。而在此之前，這個(gè)結(jié)論顯然是否定的。
除了提升毛利，別無他法。
雖然美團(tuán)在財(cái)報(bào)中提到通過提升效率的方式，降低了配送成本。但前者不可能大幅削減騎手的成本，財(cái)報(bào)中并未直接點(diǎn)出的支付給配送騎手的費(fèi)用，才是影響毛利提升的真正原因。
畢竟，配送和服務(wù)，是目前外界及美團(tuán)自身最認(rèn)可的優(yōu)勢(shì)之一，而對(duì)于外賣業(yè)務(wù)來說，配送質(zhì)量幾乎主導(dǎo)了全局。
那么提升C端和B端的收入，就成為了唯一的破局方式。
根據(jù)此前多家媒體報(bào)道，美團(tuán)在疫情期間再次提升傭金，部分傭金費(fèi)率一度提升至20%，愈發(fā)水漲船高的分成比例已經(jīng)觸達(dá)部分中小商戶的盈虧線。
有分析人士根據(jù)以往的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，一筆實(shí)付45元的外賣訂單，在20%的傭金費(fèi)率之下，美團(tuán)需要抽傭9元，但這9元的傭金，美團(tuán)要拿出7元支付騎手，剩下的2元需要拿來分?jǐn)偡?wù)器、研發(fā)、營銷等各種費(fèi)用。
這才是美團(tuán)始終逃不開低毛利的真相。即便已經(jīng)擁有6821億元的交易額，美團(tuán)仍未形成“規(guī)模優(yōu)勢(shì)”。
市值近5千億的美團(tuán)，還不夠大。
要么通過提價(jià)、提傭金的方式持續(xù)“壓榨”C端和B端用戶，要么就擺脫餐飲外賣的核心地位。
好在，營收結(jié)構(gòu)在穩(wěn)定中有向好的趨勢(shì)，餐飲之外的酒旅及單車、網(wǎng)約車等其它的新業(yè)務(wù)在緩慢攀升。
這其中，酒旅業(yè)務(wù)接近90%的高毛利，成為了提升美團(tuán)整體盈利能力的動(dòng)力所在。在迎來首個(gè)盈利年之后，美團(tuán)面臨的將是持續(xù)擴(kuò)張版圖的重任。
