發展歷程
1. 初創期
1968年創辦美的前身“北滘街辦塑料生產組”，并由何享健擔任組長，主要以生產塑料瓶蓋等簡易的小型塑料制品為主
1975年開始生產五金制品、橡膠配件和標準零件等，并更名為“順德縣北滘公社塑料金屬制品廠”
1976年更名為“順德縣北滘公社汽車配件廠”，開始生產汽車配件
1979年開始生產發電機
2. 成長期
1980年從電風扇配件供應商起步，正式跨入家電行業，
1981年啟用“美的”品牌
1984年推出全塑風扇替代金屬風扇，一炮而紅，并于當年更名為“順德縣美的家用電器公司”
1985年開始制造空調
1988年獲得直營進出口權，是國內首家獲此殊榮的鄉鎮企業
1992年順德縣由此開展股份制改革，搶抓股改試點， “廣東美的集團股份有限公司”成立
3. 開拓期
1993年成立電機公司和電飯煲公司，與日本三洋合作，引進IH模糊邏輯電腦電飯煲
1997年收購清江電機，進入大型工業電機領域
1998年成立蕪湖制冷公司、工業設計公司，收購東芝萬家樂進入空調壓縮機領域
1999年成立信息技術公司、物流公司、電工材料公司
2000年與意大利梅洛尼合作，開展洗碗機業務
2001年新項目MDV、微波爐、飲水機、洗碗機、燃氣具等相繼投產，同年收購日本三洋的磁控管工廠，進入磁控管領域
2003年相繼收購云南、湖南客車企業，正式進軍汽車業，進入多元化發展
2003年前后跨界收購云南、湖南客車汽車，進軍汽車業
4. 成就期
2004年與東芝開利簽署合作協議,先后收購榮事達、華凌,制冷產業實力全面提升
2004年與重慶GE組建中央空調公司，進入中央空調領域
2005年收購江蘇春花
2007年第一個海外基地在越南建成投產
2008年4月收購江蘇小天鵝，并與榮事達進行全面整合，建立完善的洗衣機產業鏈
2010年收購開利埃及子公司Miraco32.5%股權，進入非洲市場
5. 帝國期
2011年收購開利拉美空調業務，成立美的-開利拉美空調合資公司，推進國際化
2012年8月25日，創始人何享健卸任美的集團董事長，方洪波接任
2013年9月18日，在深交所上市
2015年與日本安川電機合資，進軍機器人市場
2016年3月30日，31億元購東芝白家電業務80%股權，同年收購以色列運動控制系統解決方案提供商高創
2018年推出高端品牌“COLMO”和互聯網品牌“布谷”，并重啟“WAHIN”
2020年12月11日收購菱王電梯，正式進軍電梯業務
2020年收購萬東醫療、合康新能29.09%和18.73%股權，成為控股股東，布局醫療器械、工業自動化和新能源汽車領域
2021年11月23日，宣布擬全面收購德國庫卡股權
歷年營收數據
2015年，實現營收1384.41億，同比增長-2.28%，歸母凈利潤127.07億，同比增長20.99%
2016年，實現營收1590.44億，同比增長14.88%，歸母凈利潤146.84億，同比增長15.56%
2017年，實現營收2407.12億，同比增長51.35%，歸母凈利潤172.83億，同比增長17.70%
2018年，實現營收2596.64億，同比增長7.87%，歸母凈利潤202.31億，同比增長17.05%
2019年，實現營收2782.16億，同比增長7.14%，歸母凈利潤242.11億，同比增長19.68%
2020年，實現營收2842.21億，同比增長2.16%，歸母凈利潤272.23億，同比增長12.44%
2021年，預計實現營收約3267.07億，同比增長約18%，歸母凈利潤293.82億，同比增長約7.93%
暖通空調和消費電器營收占比約80%
內銷和外銷收入比例較為穩定，長年保持在57%和43%
研發體系
1. 四級研發體系
包括產品開發、個性技術研究、 共性技術研究、顛覆性研究
研究范圍涵蓋跨界融合、人工智能等33個研究領域
保證“研究一代、儲備一代、開發一代”
2. “2 + 4 + N”全球化研發網絡
國內以順德總部全球創新中心和籌建中的上海全球創新園區為核心
海外以美國研發中心、德國研發中心、日本研發中心、意大利米蘭設計中心為主
全球 28 個研發中心和 34 個主要生產基地
數字變革路徑
1. 632項目 -- 6個運營系統、3個管理平臺和2個技術平臺
2. T+3模式 -- 變“以產定銷”為“以銷定產”，通過效率驅動，提高產品開發的成功率
3. 美云智數 -- 工業互聯網2.0數智驅動新平臺，實現了以數據應用驅動的全價值鏈運營，完整地覆蓋了研發能力、訂單預定、計劃能力、柔性制造、采購能力、品質跟蹤、物流能力、客服安裝等全價值鏈的各個環節
銷售渠道
1. 2005年以前，采取“代理商制度”，可以概括為“美的電器 - 一級代理商 - 二級代理商 - 經銷商”
2. 2005-2011年，建立區域營銷分公司，2009年，成立中國營銷總部
3. 2011-2012年，冰洗及日電集團重回代理商制度，空調仍沿用區域營銷分公司制度
4. 2013 - 至今，一方面大力發展電商，推動O2O新零售；另一方面推行“T+3”模式，驅動渠道流程重塑
事業群
ToC
1. 智慧家居事業群：提供智能家電、智能家居及服務，下轄品牌美的、小天鵝、東芝等，集團第二大收入來源
產品主要分為三類
（1）空調(家用和中央空調)、冰箱和洗衣機為代表的白色家電
（2）洗碗機、抽油煙機和燃氣灶為代表的廚電
（3）電飯煲、電磁爐、電烤箱等小家電
ToB -- 業務相互關聯，具有更強的協同效應
2. 美的工業技術：為家電、汽車、工控及3C業務提供核心部件，擁有美芝、威靈、東芝、高創等多個品牌
3. 暖通與樓宇事業群：為樓宇服務提供整體方案，包括菱王電梯、美智光電、美的暖通與樓宇等品牌，暖通空調業務是集團主要收入來源
4. 機器人與自動化事業群：基于機器人的解決方案，包括工業機器人、物流自動化等解決方案，包括庫卡、安得智聯、瑞士格等品牌
5. 數字化創新業務：在數字化轉型中孵化的新業務，如各種軟件服務、無人零售解決方案，品牌包括美云智數、美智科技等
品牌管理
美的 -- 主打國內消費市場，覆蓋多個品類
COLMO -- 主打國內高端市場，主要面向在科技、功能方面有需求的高消費人群
小天鵝 -- 主要為國內中高端市場，以洗衣機為主
東芝 -- 全品類覆蓋東南亞、日本、美國等地區中高端產品
美芝 -- 全球壓縮機龍頭企業，累計銷量突破5億，在旋轉式壓縮機和往復式壓縮機市場的全球市占率分別達到32%和12%
Comfee -- 布局歐洲、美國、拉美市場，主打廚電
Clivet -- 商用中央空調為主
Master Kitchen -- 主打意大利和國內市場的高端廚電
Eureka -- 主打北美市場的清潔電器類
華凌 -- 主打國內年輕市場，包括空調、冰箱、廚電等產品
布谷 -- 主打國內年輕和大眾化市場，覆蓋各類小電器
菱王電梯 -- 國內電梯市場被外資品牌壟斷，國產替代化前景巨大
威靈電機 —— 全球白色家電核心機電部件制造商之一，空調電機和洗衣機電機全球市占率分別達到28%和15%，借力新組件布局新能源汽車賽道
合康新能 —— 在高壓變頻器領域中，合康市場份額占比位于前列，助力集團提升工業自動化產業鏈協同
萬東醫療 —— 國內DR、MRI領域穩居行業第一
iBuilding -- 樓宇數字化平臺，M—BMS智慧樓系統，利用數字化管理對樓宇進行成本、能源、系統、設備全方位提效
庫卡 -- 與美的產生協同效應，可以幫助集團提高整體制造水平，反之集團可以幫助庫卡拓展全球機器人市場
美云智數 -- 工業互聯網平臺 M.IoT，客戶包括長安汽車、比亞迪、古井貢酒、中糧集團、蒙娜麗莎、萬科、東方航空等300多個行業領先企業
Swisslog -- 瑞仕格，全球領先的物流自動化系統集成商
近幾年估值變化情況
1. 2013年到2016年上半年：10倍估值中樞上下波動
空調行業由于連續兩年的涼夏和競爭對手格力每年增長200億營收目標下大舉壓貨，導致行業庫存高企，行業競爭慘烈
隨著2015下半年牛市結束，美的估值一度下跌至8倍左右
2. 2016下半年到2018年初：估值一路修復，上升至20多倍
估值修復，市場偏好演繹到極致，“消費升級”成為熱門詞匯
QFII對家電板塊的配置偏好也使得板塊估值得到了有利支撐
2016下半年隨著空調銷售數據的好轉以及去庫存結束，估值開始逐步提升
3. 2018年初到2019年年初：估值下跌
外部環境看，2018年在貿易戰、內需疲弱等外部因素刺激
部分房企銷售期房但是因為資金緊張遲遲未竣工交付，導致地產后周期的家電行業景氣度陷于低谷，估值從20倍以上一度又跌至接近10 倍的區間
4. 2019一季度到2021年2月：穩定在15-20倍之間，機構抱團下一度突破25倍
地產邊際放松，地產政策看逐步由壓制轉穩
家電消費刺激政策發布，支持綠色、智能家電銷售，給予消費者適當補貼，促進家電產品更新換代
5. 2021年的2月到21年7月份下降，最終穩定在15倍左右
抱團的消費品板塊調整
營收體量越來越大，市場對于未來的增長空間存在較大疑慮
關鍵詞： B端助力的美的集團會不會成為下一個西門子 德國庫卡
